Ventajas e inconvenientes de un dólar fuerte para las empresas y la economía española

Alex Ordóñez - Colaborador de Asesores de Pymes externo a Cesce

La volatilidad es una característica que da sentido a los mercados, pero, en el caso de las divisas, adquiere tintes exagerados, con continuos cambios en la cotización. Aunque esto impida asegurar qué comportamiento pueden tener las monedas en los próximos meses, sí que existen indicios que hacen prever lo que tiene más visos de ocurrir con los principales cruces.

Por ejemplo, en el caso del dólar con el euro, las cosas han cambiado mucho desde el pasado mes de marzo, cuando la moneda comunitaria alcanzó máximos al cambiarse por encima de los 1,12 billetes verdes. Ahora la situación se ha dado la vuelta con una depreciación del euro del 5% aproximadamente, hasta los 1,06 dólares. ¿Por qué se está ahora mostrando la moneda europea más débil frente a la estadounidense?

La respuesta, como a casi todo lo que ocurre ahora en el mundo económico, se encuentra claramente en la política monetaria que siguen los respectivos bancos centrales. Así, la Reserva Federal Estadounidense (Fed) tira del dólar con cada subida de tipos que realiza mientras que el Banco Central Europeo hace lo propio con el euro con cada alza del precio del dinero que formula.

Pues bien, el mero hecho de que en EEUU la propia Fed haya prácticamente confirmado que aún realizará un incremento de tipos en el año mientras que el BCE ha dado por finalizado el actual ciclo de subidas beneficia con claridad al dólar, que se seguirá fortaleciendo en sus cruces con el resto de divisas mundiales, especialmente con el euro.

Más aún si se tiene en cuenta que los bancos centrales a ambos lados del Atlántico han confirmado que tras la conclusión de las subidas llegará un periodo prolongado de tipos elevados. Un escenario que no beneficia a ninguna moneda en particular, y que afianza la idea de que el dólar podría mantener su fortaleza actual al presentar la economía de EEUU una posición más sólida que la europea.

Así lo parecen entender también los hedge funds, que están elevando posiciones en el dólar cuando hace unos meses era al revés. Así, en la actualidad estos fondos de cobertura con un enfoque cortoplacista, es decir lo que se necesita para invertir en divisas, tienen más de 18.000 posiciones netas sobre el dólar frente al euro tras seis meses en lo que la situación era la contraria, con los hedge funds apostando por la mejora de la moneda del Viejo Continente.

En otras palabras, los ultraespecializados hedge funds también dibujan un escenario que favorecerá al dólar frente al euro. ¿Cuánto podría durar esta situación? Imposible saberlo, casi todo dependerá de nuevo de los bancos centrales. Si la Fed comienza antes a bajar tipos que el BCE, pues el dólar perderá valor. Pero si lo hace el eurobanco, el contexto actual favorable al dólar persistirá. Con todo, los próximos meses parece que tendrán en el billete verde un claro ganador en su pugna diaria con el euro.

¿Qué consecuencias tiene esto para la economía y, especialmente, para las empresas?

La fortaleza del dólar y, en consecuencia, la debilidad del euro tiene claros beneficios para las exportaciones comunitarias, ya que serán más competitivas en los mercados exteriores al venderse por un precio más bajo por su depreciación frente al dólar. En otras palabras: aquellas empresas españolas que vendan sus productos o servicios fuera de la UE ganan en el actual contexto. En cambio, la firmas cuyo principal mercado exterior sea la Unión Europea no notarán diferencia alguna.

En cuanto a los inversores, es evidente que aquellos que inviertan en dólares en renta variable o deuda estadounidense saldrán favorecidos.

Pero la solidez del dólar también presenta importantes problemas, y más en un contexto como el actual. Para empezar, un dólar más caro es un gran quebradero de cabeza para todos los países que piden préstamos al Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial, como suele ser habitual en las economías de Latinoamérica, que tendrán que pagar más por financiarse.

Pero ya en el terreno de la microeconomía, un dólar fuerte no es una buena noticia para las empresas y la economía de la eurozona en un momento de elevados precios y de repunte de los costes energéticos por la llegada del invierno, que dispara la demanda, a lo que se une la decisión de la OPEP+ de mantener las restricciones al bombeo del crudo durante 2024. Y es que todas las materias primas que forman parte de la particular cesta de la compra de la energía, léase gas o petróleo, por ejemplo, se compran en dólares, independientemente del país que realice la transacción.

Por tanto, un dólar revalorizado encarece dichas compras y, en consecuencia, los costes energéticos, que siguen siendo uno de los grandes caballos de batalla de las empresas en el Viejo Continente. Los negocios, por tanto, deben ser conscientes de este peligro que implica el alza del billete estadounidense en un momento de lo más inoportuno.