Los países más expuestos a la ‘década perdida’ de alto endeudamiento

Diego Herranz - Colaborador de Asesores de Pymes externo a Cesce

“Una lenta muerte fiscal” espera a varios países en una década perdida de endeudamiento que desembocará, si no se instauran mecanismos de rigor presupuestario, en una crisis galopante a la que varios países se expondrán de una manera especialmente peligrosa. Así de contundente se manifiesta el economista Arthur Laffer Jr. a la hora de analizar el récord histórico de ratio de deuda global que, a lo largo de 2022 y 2023 superó la psicológica barrera de los 300 billones de dólares, más de 2,5 veces el PIB mundial, y con una substancial escalada de las obligaciones de pago de potencias industrializadas, mercados emergentes y países de rentas bajas.

Al término del tercer trimestre del pasado año, la montaña de endeudamiento global ascendía a 307,4 billones de dólares. Suma que engloba tanto la deuda soberana -de Estados- como la de hogares y empresas no financieras. Para este insigne economista, autor de la famosa Curva de Laffer, “los próximos 10 años serán los de la losa de la deuda”, que ha llegado, en su opinión, “a un punto crítico” que “no apunta a un buen final”.

Laffer recuerda que la órbita de naciones de altos ingresos como de rentas medias y emergentes han elevado sus obligaciones de endeudamiento en más 100 billones de dólares desde hace una década -el total de la capacidad productiva anual del planeta- en gran medida impulsadas por un entorno de tipos de interés elevados. Estamos en la antesala de que represente el 336% del PIB global, lejos del 110% que las economías industrializadas asumían en 2012 y del 35% de ratio de los mercados emergentes. Y eso que el pasado año se redujo esta proporción en relación al ejercicio precedente que concluyó con un 334% del PIB mundial según el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, según sus siglas en inglés).

El economista considera que, para cumplir con el servicio de deuda, alrededor de un centenar de países tendrán que reducir sus gastos sociales, incluyendo sus facturas sanitarias, educativas y de protección a los más desfavorecidos. Un fenómeno que -alerta- se agravará a medida que la demografía de los países desarrollados envejezca y su mercado laboral se contraiga. “Hay dos formas principales de abordar este problema: aumentar impuestos o hacer crecer la economía más rápido que como se acumula la deuda”, advierte.

De acuerdo con la Global Debt Database del FMI, las 15 economías más altamente endeudadas en relación al PIB son las siguientes, por orden creciente, al inicio de 2024.

15.- Reino Unido (105,9% de un PIB valorado en 3,98 billones de dólares en PPP o Capacidad de Poder de Compra).

14.- Bélgica (106,8% de un PIB de 793.830 millones de dólares PPP).

13.- Barbados (107,5% de un PIB de 5.780 millones de dólares PPP).

12.- Cabo Verde (109,7% de un PIB de 6.119 millones de dólares PPP).

11.- Francia (110% de un PIB de 4,04 billones de dólares PPP).

10.- Maldivas (111,8% de un PIB de 15.835 millones de dólares PPP).

9.- Laos (118,7% de un PIB de 78.931 millones de dólares PPP).

8.- Bahréin (1.197% de un PIB de 11.568 millones de dólares PPP).

7.- Bután (122,8% de un PIB de 11.740 millones de dólares PPP).

6.- EEUU (126,9% de un PIB de 27,97 billones de dólares PPP).

5.- Italia (143,2% de un PIB de 3,29 billones de dólares PPP).

4.- Grecia (160,2% de un PIB de 434.834 millones de dólares PPP).

3.- Singapur (168,3% de un PIB de 786.872 millones de dólares PPP).

2.- Sudán (238,8% de un PIB de 177.097 millones de dólares PPP).

1.- Japón (251,9% de un PIB de 6,71 billones de dólares PPP).

En este listado del Fondo Monetario Internacional, con una información estadística actualizada de forma permanente, China aparece en el vigésimo octavo puesto, con un porcentaje de deuda en relación a un PIB de 35,04 billones de dólares (la metodología PPP incluye aspectos como la relación cambiaria y mediciones de poder adquisitivo con monedas locales) que supera con este criterio el músculo productivo de EEUU; aunque, según el propio FMI, es la economía americana la que comanda el ranking mundial si el valor de determina en dólares a precios constantes de mercado. El gigante asiático ostenta desembolsos equivalentes al 87,4% de su PIB.

En la clasificación de los 30 países más endeudados en comparación a su PIB también aparecen naciones como Egipto, que antecede a China, en el puesto 27, uno de los mercados que más ha disparado su factura de pagos, con el 88,1% de un PIB de 1,92 billones de dólares PPP; Brasil, en el vigésimo quinto escalón, con un 90,3% del PIB (de 4,26 billones) y Ucrania, decimonovena con una proporción del 98,6% del PIB, de algo más de medio billón de dólares.

España se sitúa en el peldaño decimosexto, con 104,7% de deuda en relación a una economía valorada en 2,51 billones PPP; en una situación similar a la de Portugal (104% de un PIB de algo más de 482.000 millones de dólares) y de Canadá, cuyo nivel de endeudamiento llega al 103.3% de un PIB de 2,47 billones PPP en posiciones inmediatamente posteriores al cálculo español y que conforman la primera triada de naciones con un porcentaje de deuda superior a la totalidad de su poder productivo anual. 

Curiosamente, en esta medición PPP España certifica el sorpasso económico respecto a Canadá. Sin embargo, en dólares a precios corrientes, la economía norteamericana, que se disputó codo a codo ser la séptima potencia global antes de la crisis de 2008 con la española, aventaja en más de medio billón -desde los 2,1 billones a los 1,58- al PIB hispano al término de 2023. También en cifras oficiales del FMI.