Decálogo de consejos para abordar la espiral inflacionista, según el FMI

El FMI acaba de dejar en su cumbre otoñal algunos retazos del grave escenario en el que se va a dirimir el futuro de la economía, las finanzas y la salud de gobiernos, empresas y hogares. Un decálogo nada halagüeño para atravesar el borrascoso otoño, el crudo invierno y el tumultuoso 2023.

Un cuadro de mando económico con interferencias …

1.- Un tercio de la economía global merodea la recesión. Lectura de la coyuntura actual, según el WEO. Con caídas del poder adquisitivo de las familias y de la liquidez, la capacidad financiera y los flujos de inversión de las empresas. Debido a la espiral inflacionista creada por la escalada de los precios de la energía desde hace un año, el otoño de 2021, cuando el Kremlin reactiva los cortes en el grifo del gas, y se acentúa tras el estallido de la guerra de Ucrania, que deja los IPC’s del espectro industrializado coqueteando o rebasando los dobles dígitos.

El resultado es ya patente en EEUU, sumido en recesión en la primera mitad de este año y a cuyo PIB le augura el FMI episodios contractivos en 2023, y se adivina en Europa, con Alemania e Italia protagonizando los números rojos más alarmantes y China maniobrando para un aterrizaje más o menos brusco.   

2.- Otro año que viviremos peligrosamente. Porque a las tensiones geopolíticas se sumarán las presiones inflacionistas, que continuarán siendo más persistentes de lo inicialmente anticipado, con tasas globales que se catapultarán al 9,5% este año antes de desacelerarse al 4,1% en 2024.

Esta climatología adversa traerá rigideces laborales que podrían crear protestas y convulsiones geopolíticas, en alusión velada al reciente recorte productivo de la OPEP+. Además de costes adicionales en hipotecas, que arrastrarán a la actividad inmobiliaria. El Fondo recomienda a los gobiernos liberar “respaldos fiscales para ayudas a corregir las fugas de ingresos” por el recibo de la luz y las cestas de la compra cada vez más caras. 

3.- Menos comercio con energía más cara. La apreciación del billete verde americano, del 13% este 2022, dejará al comercio en estado de shock ya que apenas repuntará un 4,3% este año y un 2,5% en 2023. Tampoco ayudará el encarecimiento en otros 41,4 dólares del crudo este año. El FMI insta a las autoridades monetarias a converger sus políticas de tipos, y a las económicas a inyectar nuevos rescates. Gastar, pero guardando las facturas.

… en una arquitectura financiera que se tambalea ….

4.- Riesgo de un rápido y desordenado ajuste en los mercados. Los peligros de desestabilización financiera se sitúan en niveles similares a los de las crisis precedentes, alerta el informe otoñal de Mercados de Capitales. El Fondo aconseja a los bancos centrales calibrar cuidadosamente sus esfuerzos para reducir la inflación galopante, porque “la atmósfera internacional es sumamente frágil” y las amenazas asociadas a su arquitectura de capitales “claramente elevadas”.

5.- En áreas industrializadas y mercados emergentes y de rentas bajas. El escenario de ajuste bursátil global no sólo afecta a las potencias industrializadas. También a mercados emergentes. Como botón de prueba, el FMI calcula que sólo el 29% de los bancos de estas latitudes estarían en condición de alcanzar los requerimientos de capital que exigiría un periodo de tensión en los mercados y más de la mitad de los países de rentas bajas en riesgo de default.  

… con luces de inercia en la economía española ….

6.- La PIB español, el motor de las rentas altas. La economía española se mantiene para el FMI como la más dinámica de entre las potencias industrializadas. En 2022, crecerá al 4,3%, lejos del promedio del club de rentas altas, que elevarán su riqueza en 2,1%. Otra cosa es el dato de 2023. El FMI lo rebaja hasta el 1,2%, lejos de la previsión oficial del 2,1%. Aunque el Fondo lo sitúa una décima por encima del promedio del 1,1% que otorga a las naciones con rentas altas. Sólo por detrás del 1,6% de Japón y del 1,5% de Canadá.

7.- Mayores desequilibrios y un PIB que sigue sin alcanzar su nivel pre-pandémico. Los expertos del FMI también corrigen la senda de déficit fiscal del Gobierno en su Fiscal Monitor, el informe sobre estabilidad presupuestaria, que sitúan por encima del 4% del PIB en el próximo lustro. Sin embargo, pronostica para este año un descenso de cinco puntos, hasta el 113,6%, en el nivel de su deuda. El departamento que dirige Victor Gaspar calcula que los ingresos del Estado se situarán en el 43,8% del PIB en 2023, cifra que caerá al 40,9% en el bienio 2026-27.

8.- Pero con contención de precios y cierto pulso del empleo. El FMI vuelve a colocar a España ante un escenario benévolo. El IPC español terminará 2022 con un alza del 8,8%, en sintonía con la mayor parte de los socios monetarios hasta reducir la tasa al 4,9% en 2023, en la escala baja de la zona del euro. Y con perspectivas de paulatino recorte del paro que se reducirá del 14,8% de 2021, al 12,7% este año y al 12,4% en 2023.

… dentro de una cuadratura del círculo entre gastos e ingresos

9.- Los gobiernos deben mantener las cuentas listas para su saneamiento. Como contribución a la lucha contra la inflación. Aunque el control sobre las mismas se enfoque a modificaciones en los gastos y los ingresos que dejen las cuentas estatales en la mejor disposición posible para una rápida consolidación en el futuro. “Los gobiernos deben conservar la disciplina en el gasto, mientras ayudan a empresas y a hogares en la tarea de abordar sus facturas energéticas y sus desembolsos esenciales”, aclara Gaspar en el Fiscal Monitor.

10.- La encrucijada energética se afronta con recortes de consumo. El FMI apuesta por medidas de ahorro energético dentro de las agendas gubernamentales como fórmulas para contener las subidas de valor de las materias primas. Hay que ser generoso en las ayudas; pero estricto en sus límites, explica el Fiscal Monitor.