Principales riesgos globales Probabilidad: Media Impacto: Medio Efectos globales: A finales del primer semestre de 2021 la campa-ña de vacunación en los países desarrollados se encuentra muy avanzada, cerca de los objetivos marcados por los gobiernos. Sin embargo, en los países en desarrollo el porcentaje de población inmunizada es limitado, debido a la dificultad en el acceso a las vacunas. En el caso de África Sub-sahariana, a principios de junio menos del 1% de la población estaba vacunada. En consecuencia, la crisis sanitaria podría agravarse en un buen nú-mero de países en la segunda mitad de 2021 y en 2022, un escenario que lastraría el crecimiento de la economía mundial, podría conducir a cuellos de botella en algunos sectores productivos y fa-vorecería el desarrollo de nuevas mutaciones del coronavirus potencionalmente más peligrosas. 1. Crisis sanitaria PERSPECTIVAS POR PAÍSES Probabilidad: Alta Impacto: Medio Efectos globales: La pandemia ha acelerado el aumento del endeu-damiento, tanto público como privado. En algu-nos países en desarrollo el incremento de las obli-gaciones podría conducir, directamente, a una cri-sis de pagos. Las tensiones en el cumplimiento de las obligaciones también podría materializarse en el sector privado, especialmente en aquellos sec-tores más expuestos a la distorsión provocada por el covid-19. 2. Crisis de deuda Probabilidad: Alta Impacto: Medio Efectos globales: Incremento de las presiones inflacionistas. De con-solidarse un escenario de encarecimiento de las materias primas, el aumento de los precios se tras-ladaría en mayor o menor medida a casi la totali-dad de los sectores económicos. Al mismo tiem-po, los países exportadores serían los grandes fa-vorecidos, al aumentar sus ingresos fiscales y me-jorar el saldo de la balanza por cuenta corriente. 3. Evolución al alza de las materias primas Probabilidad: Media Impacto: Medio Efectos globales: Una aceleración más rápida de lo esperado de la inflación conduciría a un endurecimiento de la po-lítica monetaria. Este escenario podría desencade-nar un encarecimiento de las condiciones de finan-ciación, provocar salida de capitales en los países emergentes y tensionar la cotización de las divisas en el cruce con el dólar. Posibles efectos adversos en los balances de las empresas, especialmente en aquellos sectores muy endeudados y con alta ex-posición a dólares. 4. Inflación / Endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal antes de lo previsto Probabilidad: Media Impacto: Medio Efectos globales: El ejercicio 2019 estuvo marcado, entre otras co-sas, por la oleada de manifestaciones en Latinoa-mérica y Oriente Medio. Muchos de los proble-mas, como la desigualdad o la falta de oportunida-des, no solo no se han corregido, sino que se han agravado como consecuencia de la crisis provoca-da por el covid. Es previsible que vuelvan a produ-cirse protestas, que si son intensas y prolongadas podrían desembocar en un clima de tensión, pa-ralizar la actividad económica, frenar la inversión, y en los casos más extremo, desmoronar el eco-sistema político. 5. Protestas sociales Probabilidad: Alta Impacto: Alto Efectos globales: La rivalidad entre Estados Unidos y China va a per-sistir. El cambio en la presidencia de Estados Uni-dos ha modificado las formas pero no el fondo. Las dos potencias seguirán compitiendo por el lideraz-go económico, diplomático, tecnológico y militar. El abanico de posibles efectos es considerable. En-tre otros, imposición de aranceles, sanciones, res-tricciones en las exportaciones y un aumento de la militarización de la región del Pacífico. 6. Estados Unidos - China Probabilidad: Baja Impacto: Alto Efectos globales: Los frentes son numerosos. A la tradicional rivali-dad entre Arabia Saudí e Irán, se suma la crecien-te inestabilidad en el Mediterráneo Oriental, como consecuencia de la competencia por la explota-ción de las reservas de hidrocarburos, y el riesgo de escalada bélica en la región del Pacífico, debi-do a la política cada vez más beligerante de China con Hong Kong y Taiwán. En el caso de una esca-lada bélica nos adentraríamos en un terreno inex-plorado de consecuencias dificiles de anticipar. 7. Conflicto bélico Probabilidad: Baja Impacto: Medio Efectos globales: El levantamiento de las sanciones impactaría di-rectamente en la economía no sólo de Irán, sino del mundo. La posibilidad de exportar petróleo al exterior podría conducir a un exceso de capacidad en el mercado de los hidrocarburos, un desequili-brio que presionaría a la baja la cotización del cru-do. El acuerdo también podría contribuir a atem-perar la tensión en la región, dado que Irán tendría menos incentivos para emprender una diplomacia beligerante. 8. Reequilibrio de fuerzas en Oriente Medio. Plena normalización de las relaciones entre Irán y la comunidad internacional Probabilidad: Alta Impacto: Medio Efectos globales: El yihadismo se ha convertido, en apenas unos años, en el mayor desafío al que se enfrentan un buen número de países del continente africano. Los grupos terroristas han extendido su zona de influencia, especialmente en la región del Sahel, el lago Chad y la costa oriental. Aparte del dramático coste humano, la injerencia de estos grupos está provocando desplazamientos masivos de perso-nas, erosionando la actividad económica, parali-zando la actividad de algunos sectores y lastran-do los flujos de inversión extranjera. 9. Terrorismo yihadista Probabilidad: Alta Impacto: Alto Efectos globales: Aumento de los eventos climáticos extremos, avan-ce de la desertificación, competencia por los re-cursos hídricos, crisis alimentaria. En el lado posi-tivo, la lucha contra el cambio climático está in-centivando el desarrollo de nuevos sectores, como los vehículos eléctricos, las energías renovables, la eficiencia energética y el desarrollo de las pilas de combustibles a partir de hidrógeno. 10. Calentamiento global